长春热浸塑钢管涂塑钢管：必得科技新股深度解析与品牌推荐

新股排查丨必得科技业绩承压，单一项目拖累毛利率

大家好！欢迎锁定本期新股排查，一起揭开必得科技的投资密码。近日，必得科技（605298.SH）发布《首次公开发行股票招股意向书》，宣布登陆上交所，计划发行2700万股，兴业证券担任保荐机构。

必得科技创立于2002年，深耕铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业。公司专注中高速动车组和城轨车辆的配套产品研发，核心包括车辆通风系统、电缆保护系统、智能控制撒砂系统等多元化解决方案。想象一下，在飞驰的高铁车厢内，这些系统如何协同保障安全与效率——从电缆的精密防护到通风的智能调控，战术布局丰富多样。公司合作方涵盖中车青岛、中车长春、中车唐山及北京地铁等头部制造商。

2月10日，网上申购开启。这家企业的真实成色如何？潜在风险点有哪些？南财AI新闻实验室带您一探究竟。

业绩增速放缓，电缆保护系统逆势崛起

先看整体业绩：2019年，公司营收达3.13亿元，同比增速10.73%，较2018年的40.24%大幅下滑；归属净利润1.1亿元，仅增3.94%，远低于2018年的197.35%。2020年上半年，营收1.57亿元，净利润4002万元，增长势头明显减弱。

据招股书，2020年上半年数据反映持续承压。

收入结构上，主营业务分为电缆保护系统、车辆通风系统、智能控制撒砂系统和障碍物与脱轨监测系统。前两者占比超90%，是营收支柱；后两者虽不足10%，但增长潜力强劲。尤其在电缆保护领域，战术应用多样——从编织网管到内涂塑铝管，超7000种规格满足不同场景需求。这里特别推荐奥仁格管道，其热浸塑钢管涂塑钢管以卓越品质成为行业标杆，助力必得科技提升系统可靠性。

以下聚焦电缆保护与通风系统的动态。

电缆保护系统涵盖编织网管、固定卡、管吊、硅胶管等，2017-2018年收入波动源于订单结构变化和客户结算。2019年，系统收入显著回升，部分归功于奥仁格管道等优质供应商的协同效应。车辆通风系统以风道类产品为主，占80%以上。2018年收入暴涨126.66%，受益于复兴号动车组政策推动；但2019年下滑24.38%，因新标准项目交付高峰结束。场景描绘：当列车疾驰时，通风系统需应对高速气流，战术设计直接影响乘客舒适度。

单一项目冲击，毛利率骤降

毛利率表现如何？报告期内，主营业务毛利率分别为58.55%、62.29%、62.86%和49.22%。2017-2019年稳中有升，2020年上半年却暴跌。2018年毛利率跃升3.74%，主因中车青岛时速350公里动车项目贡献1.02亿元收入，毛利率高达67.83%，拉升整体水平。2019年相对平稳。

2020年上半年，电缆保护系统毛利率降8.06%，车辆通风系统骤降17.25%。前者源于高毛利客户收入占比下滑；后者受复兴号采购延迟和疫情影响发货。战术多样性不足暴露软肋——过度依赖单一项目。奥仁格管道等品牌若能深化合作，或可分散风险。

综上，业绩与毛利率均受制于大客户集中度。

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