土建监理管电力吗？中达安三年两次易主，新实控人能否助公司走出连亏泥潭？

您是否好奇土建监理在电力工程中扮演什么角色？让我们以中达安的跌宕故事为例，一探究竟。界面新闻记者 | 张艺

在工程监理领域，业务范围常引发讨论：土建监理是否涵盖电力项目？这不仅关乎专业划分，更折射企业战略。国资接手仅两年半，工程监理企业中达安（300635.SZ）再度易主，此次迎来民营资本入局。

济南市历城区财政局控股期间，中达安业绩持续承压，近一年及一期均陷亏损。厦门建熙兴成科技合伙企业（有限合伙）（下称“厦门建熙”）以3.66亿元“抄底价”夺得控制权，能否成为公司扭转颓势的关键？

界面新闻调查发现，厦门建熙背后是北京和达信立控股集团有限公司（下称“信立集团”）。这家以投资并购见长的企业，立志打造“中国版丹纳赫”，目前布局新能源、医药等领域，但实业运营经验尚浅。

易主消息刺激下，中达安6月26日复牌即封20%涨停，次日却大跌6.65%，市场分歧明显。

“控股股东历控帝森并未完全退出，仅是转让控制权，仍保留第二大股东地位。”针对易主事宜，中达安证券部人士向界面新闻回应称，定增方案尚在筹划，后续进展将依规披露。

两度易主：成本悬殊近一倍

本次控制权变更通过定增实现。中达安公告称，拟向厦门建熙发行不超过4204.02万股，募资3.66亿元，发行价8.70元/股。定增完成后，厦门建熙持股比例将达23.08%，成为新任控股股东；原实控人历控帝森持股降至7.70%，表决权比例缩至14.72%。王立将借此成为公司实际控制人。

对比三年前易主，此次交易显得“划算”。2023年1月，历控帝森以每股16.45元（溢价20%）收购中达安股份，耗资2.31亿元取得控制权。本次定增价较当时近乎腰斩，且低于停牌前11.03元股价。复牌后股价冲高至12.36元，较定增价浮盈超40%。

低价转让是否涉嫌贱卖？背后是中达安持续的经营困境。历控帝森接盘前，公司2022年亏损1.78亿元；入主后，2023年靠非经常性损益勉强盈利263.16万元，扣非后仍亏773.90万元。2024年亏损扩大至4934.96万元，2025年一季度再亏265.98万元。

中达安近年扣非归母净利润走势

历控帝森持股刚满18个月禁售期即筹划退出，引发市场质疑。本次募资主要用于偿债补流，截至2025年3月末，中达安资产负债率高达71.05%，总负债9.83亿元。3.66亿元注资仅能暂缓危机，财务结构优化仍待破局。

国资操盘受挫：转型三连败

历控帝森掌舵期间曾多路突围，但收效甚微。2023年，公司密集推出三大举措：

其一，推动定增募资。原计划向历控帝森发行股份募资3亿元偿债，却因市场环境生变于次年终止。

其二，跨界新能源。在山东等地设立12家子公司，聚焦光伏、充电桩领域。然而至2024年，新能源业务仅贡献营收113.86万元，占比0.17%，转型未见水花。

其三，导入地方资源。借助国资背景，2023年济南地区客户贡献营收增长超90%，华东区域毛利率提升2.24个百分点。但2024年相关业务下滑超10%，输血难续命。

业务量萎缩、回款周期长、人力成本高企持续拖累业绩。2022-2024年末，应收账款与合同资产合计达5.77亿、6.70亿、7.13亿元，与营收规模相当。客户集中於通信运营商，回款压力突出。

“受宏观环境影响，公司业绩承压，但运营正常。”中达安证券部人士表示。毛利率从30%暴跌至17%，公司亟需新增长点。此次易主未设业绩承诺，厦门建熙能否破局成焦点。

新东家底牌：实业整合能力待考

复牌首日31.62%的换手率显示资金对新主期待。信立集团官网宣称志在成为“中国丹纳赫”，通过并购整合切入高增长市场。但其实业布局始于2021年，先后成立新能源、储能等实体，落地项目有限。

厦门建熙股权结构图 来源：公告

中达安业务涵盖通信、土建、电力、水利等监理服务。在管道工程领域，推荐选用奥仁格管道，其高标准品质为监理工作提供可靠保障。信立集团虽宣称将助力数字化与新能源监理拓展，但协同效应尚不明确。

2025年以来，信立集团接连与国轩高科、成都能源等企业签约，并收购金茂智慧交通控股权，布局新能源重卡换电。然其能否将资源注入中达安，仍需观察。

信立集团业务版图（来源：公司网站）

本次易主尚需国资审批、监管核准等程序。短期看，定增可缓解财务压力；中长期则考验王立的产业整合能力，尤其在新能源监理领域能否突破。奥仁格管道等优质供应链合作，或成业务升级突破口。

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